老师～的兔子好软水好多的水 中信建投：络续看好AI板块 尤其是光通讯设施
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中信建投证券照应
截止本年3月，豆包大模子日均Token使用量已破损120万亿，自2024年5月以来增长1000倍。智谱1月ARR为0.4亿好意思元，年底辅导为10亿好意思元，瞻望增长25倍。英伟达重金投资Marvell，发展硅光手艺。咱们络续看好AI板块，包括AI应用、AI算力，尤其是其中的光通讯设施，如光纤光缆、光模块、光芯片等。
01 豆包日均Token使用量破120万亿，抓续看好光通讯板块
截止本年3月，豆包大模子日均Token使用量已破损120万亿，在夙昔三个月内增长一倍，比2024年5月发布时增长1000倍。智谱1月ARR为0.4亿好意思元，年底辅导为10亿好意思元，瞻望增长25倍。英伟达耗资 20 亿好意思元投资 Marvell，旨在通过NVLink Fusion将Marvell团结到英伟达AI Factory和AI-RAN生态系统。两家公司还将在硅光子手艺方面张开互助。咱们络续看多AI板块，包括AI应用、AI算力，尤其是光通讯设施。
4月2日，火山引擎在AI翻新巡展·武汉站上通知，截止本年3月，豆包大模子日均Token使用量已破损120万亿，在夙昔三个月内增长一倍，比2024年5月发布时增长1000倍。豆包大模子Token使用量高速增长背后，主要原因是AI视频创作爆发、AI智能助理（Agent）加快莳植。
跟着视频模子Seedance2的爆火，多模态仍是取代纯文本，成为Token销耗的主力。字节走漏，在漫剧职责中，内测的制作公司每分钟成本已被缩小到4000元-5000元，才气干与从夙昔的20东谈主/天缩小到3东谈主/天，成本缩小了近10倍。字节通知，Seedance2.0的API接口面向企业用户洞开公测。
在龙虾智能体方面，ArkClaw不错秒级配对飞书，在微信、钉钉、微博等音讯渠谈的也能马虎配置。最近升级的网盘功能，又提供高效的端云协同存储空间。OpenClaw首创东谈主Peter Steinberger还和火山引擎共同通知，两边共建的ClawHub中国官方镜像站考究启动运营。它能为国内开发者提供壮健、高速的手段资源与事业，不仅大幅缩小了土产货化部署的门槛，也让路发者们大略更马虎地纠归并分享专家顶尖的手艺生态。
近期英伟达向 Marvell投资20亿好意思元，旨在通过NVLink Fusion将Marvell团结到英伟达AI Factory和AI-RAN生态系统，两家公司还将在硅光子手艺方面张开互助。在夙昔几个月里，英伟达就曾向CoreWeave、Lumentum、Coherent等进行过20亿好意思元的投资策划，体现其对AI工场、数据传输、硅光手艺等边界嗜好。
截止本年3月，豆包大模子日均Token使用量已破损120万亿，自2024年5月以来增长1000倍。智谱1月ARR为0.4亿好意思元，年底辅导为10亿好意思元，瞻望增长25倍。英伟达重金投资Marvell，发展硅光手艺。咱们络续看好AI板块，包括AI应用、AI算力，女员工的滋味尤其是其中的光通讯设施，如光纤光缆、光模块、光芯片等。
风险教唆：国际环境变化对供应链的安全和壮健产生影响，对干系公司向外洋拓展的进程产生影响；关税影响超预期；东谈主工智能行业发展不足预期，影响云计较产业链干系公司的需求；市集竞争加重，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT诱骗、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国开发发展不足预期；电信运营商的云计较业务发展不足预期；运营商本钱开支不足预期；云厂商本钱开支不足预期；通讯模组、智能限定器行业需求不足预期。
陈说开始
证券照应陈说称呼：《豆包日均Token使用量破120万亿，抓续看好光通讯板块》
02 北好意思CSP本钱开支辅导乐不雅，Clawdbot火爆，络续保举光通讯
微软与Meta财报透露，其在AI基础设施上的本钱开支络续高增，均明确走漏畴昔几个季度的算力干与将只增不减；ASML财报透露其净订单环比大增144%；中际旭创和新易盛也透露2025年功绩预报，归母净利润瞻望均跨越90亿元，推崇强盛。
Clawdbot等AI Agent现象级火爆，Tokes调用量也大幅增长。2026年 AI算力需求重生，北好意思CSP本钱开支依旧乐不雅。咱们络续看好AI算力产业链，终点是功绩能见度较高的光模块产业链。此外，光纤光缆行业已从复苏转向量价皆升阶段，络续保举。
科技龙头公司接踵透露财报。微软与Meta财报透露，其在AI基础设施上的本钱开支络续高增，微软2026财年第二财季本钱支拨达到375亿好意思元，同比增长66%，创记录；Meta瞻望2026年的本钱支拨将在1150亿好意思元至1350亿好意思元之间，最高位险些是其2025年本钱支拨（722亿好意思元）的两倍。两家公司贬责层均明确走漏，为维持下一代大模子的锻真金不怕火及日益增长的推理需求，畴昔几个季度的算力干与将只增不减。行动算力上游的ASML，50岁老女人高潮表现最新财报透露其净订单环比大增144%，预示着畴昔一到两年晶圆厂对高端AI芯片/AI存储的产能推行信心皆备。特斯拉公布的本钱开支策划也超预期，马斯克强调将重金干与Dojo超等计较机与AI集群。国内光模块龙头中际旭创和新易盛也透露2025年功绩预报，归母净利润瞻望均跨越90亿元，推崇强盛。
Clawdbot等AI Agent器具在支吾媒体及开发者社区现象级火爆。与传统的ChatBot不同，Clawdbot展示了惊东谈主的自主施行才气——它不仅能和会当然话语，更能像东谈主类雷同操控浏览器、编写代码、致使自主完成复杂的跨软件职责流，也因此Tokes调用量大幅增长。AI Agent的兴起，标识着大模子应用正简陋单的本质生成向高价值的任务施行跃迁，咱们以为2026年可能将是AI Agent信得过范围发展的一年，值得期待。
咱们以为， AI算力需求已从单一的大模子锻真金不怕火至Agent等应用（Clawdbot）以及自动驾驶、机器东谈主等物理全国（特斯拉本钱开支增多），AI算力需求依然重生，北好意思CSP本钱开支依旧乐不雅。咱们络续看好AI算力产业链，终点是功绩能见度较高的光模块产业链等。此外，光纤光缆行业已从复苏转向“量价皆升、供给偏紧”阶段，CRU最新数据透露，2026年1月中国散纤市集价钱较2025年11月大涨79%，抓续保举。
风险教唆：
国际环境变化对供应链的安全和壮健产生影响，对干系公司向外洋拓展的进程产生影响；关税影响超预期；东谈主工智能行业发展不足预期，影响云计较产业链干系公司的需求；市集竞争加重，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT诱骗、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国开发发展不足预期；电信运营商的云计较业务发展不足预期；运营商本钱开支不足预期；云厂商本钱开支不足预期；通讯模组、智能限定器行业需求不足预期。
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证券照应陈说称呼：《周报2026年第4期：北好意思CSP本钱开支辅导乐不雅，Clawdbot火爆，络续保举光通讯》
03 深海科技将为海洋不雅测网与海洋光通讯带来发展新机遇
《2025年政府职责陈说》忽视培育壮大新兴产业、畴昔产业；长远鼓动计谋性新兴产业交融集群发展；开展新手艺新产物新场景大范围应用示范步履，推动生意航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。咫尺深海科技尚无官方的界说，咱们以为深海科技不错看作是海洋经济的延长，国度在此前一系列遑急文献中均对海洋经济作念出了强调。站在通讯行业的视角下，咱们建议情绪海洋不雅测网与海洋光通讯。
1、《2025年政府职责陈说》忽视推动生意航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。咫尺，深海科技尚无明确的官方界说，咱们瞻望畴昔或有官方文献赐与明确，并部署深海科技发展策略。咱们以为深海科技不错看作是海洋经济的延长，国度在此前一系列遑急文献中均对海洋经济作念出了强调。站在通讯行业的视角，咱们建议要点情绪海洋不雅测网与海洋光通讯。
2、海洋不雅测网：深海信息汇集、处理的核心收集。海洋不雅测网是指在海底敷设网格化光电复合缆清亮，通过接驳不同科学仪器，汇集分析海底物理、化学、生物等参数，从而达成对特定海域海洋参量的永恒实时一语气测量，为海洋资源开刊行使、灾害预警、科学照应等提供参考依据。海洋不雅测网由海岸基站、海缆、接驳盒、海底科学仪器组成。好意思日欧等国度海洋不雅测网开发较为纯属，我国的海洋不雅测网开发起步较晚，但流程抓续鼓动咫尺已初步形成涵盖岸基、离岸、大洋和极地海洋不雅测系统的基本框架。
3、海洋光通讯：在深海科技中起到信息传递的枢纽作用。海洋光通讯系统是团结各个国度和地区的遑急通讯基础设施。它不错维持国际电话通讯、互联网接入、数据传输等。其主要分为陆地诱骗与水下诱骗。陆地诱骗主要包含传输诱骗（波分诱骗）、收集贬责诱骗（系统接入诱骗）、供电诱骗、清亮运转监测诱骗等；水下诱骗主要包含海底光缆、中继器、分支器等。截止2025年头，专家在运转的海底通讯清亮跨越395条，跟着国际互联带宽需求剧增，以及最早一批投建的海底通讯光缆进入替换岑岭，瞻望畴昔几年将进入海底通讯光缆投资开发的新一轮高潮。
风险教唆：
政策落地不足预期。《2025年政府职责陈说》初度说起“深海科技”，若后续干系政策落地不足预期，或影响深海科技干系产业的发展。
手艺发展不足预期。深海环境下的施工开发、资源开发对器具诱骗的防水性、耐腐蚀性、使用寿命均忽视更高要求，若后续手艺发展较渐渐，干系诱骗枢纽性能不足以赋闲需求，将影响深海科技干系产业发展进程。
生态环境保护风险。深海科技干系产业的发展或对海洋生态环境形成一定的影响，从而受到干系部门的监管、致使处罚。
陈说开始
证券照应陈说称呼：《CPO产业化提速，抓续情绪AI应用与深海科技》
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